BILANS PRAWDY: Czy stopa inflacji w Polsce powróciła do oficjalnego celu inflacyjnego NBP?
PRAWDA
Sprawdzana teza: "Weryfikujemy doniesienia o tym, czy wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) w Polsce powrócił do oficjalnego, punktowego celu inflacyjnego wyznaczonego przez Narodowy Bank Polski."
Krótki bilans: Zgodnie z oficjalnymi danymi GUS za czerwiec 2026 roku inflacja konsumencka (CPI) wyhamowała do poziomu dokładnie 2,5% rok do roku, co stanowi precyzyjne osiągnięcie punktowego celu inflacyjnego NBP.
Szczegółowa analiza faktów
Główny Urząd Statystyczny (GUS) w swoim oficjalnym raporcie opublikowanym w lipcu potwierdził, że wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) w czerwcu 2026 roku wyniósł dokładnie 2,5% w ujęciu rocznym (rok do roku). Stanowi to wyraźny spadek w porównaniu z majem, kiedy inflacja kształtowała się na poziomie 3,1%. Odczyt ten okazał się pozytywnym zaskoczeniem dla rynków finansowych, gdyż większość ekonomistów i analityków prognozowała wynik na poziomie 2,7%. W ujęciu miesięcznym odnotowano spadek cen o 0,5%, co oznacza przejściowe zjawisko deflacji w stosunku do poprzedniego miesiąca.
Osiągnięty poziom 2,5% r/r to dokładnie punktowy cel inflacyjny określony przez Narodowy Bank Polski (NBP). Zgodnie z założeniami polskiego banku centralnego, średniookresowy cel inflacyjny wynosi 2,5% z dopuszczalnym symetrycznym przedziałem wahań o szerokości +/- 1 punkt procentowy (czyli od 1,5% do 3,5%). Warto podkreślić, że wskaźnik CPI mieścił się w tym dopuszczalnym przedziale przez całe pierwsze półrocze 2026 roku, osiągając następujące wartości w ujęciu rocznym:
- styczeń: 2,1%
- luty: 2,1%
- marzec: 3,0%
- kwiecień: 3,2%
- maj: 3,1%
- czerwiec: 2,5%
Na gwałtowny spadek rocznego wskaźnika inflacji w czerwcu wpłynęły przede wszystkim obniżki cen towarów, w tym żywności i napojów bezalkoholowych (spadek o 0,2% r/r) oraz odzieży i obuwia (spadek o 3,1% r/r). Niemniej jednak struktura danych pokazuje silną dywergencję między cenami towarów a usług. Usługi w czerwcu podrożały średnio aż o 5,4% r/r, podczas gdy towary wzrosły jedynie o 1,3% r/r. Dodatkowo Narodowy Bank Polski oszacował, że inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii) w czerwcu 2026 roku wyniosła 3,0% r/r, co potwierdza, że wewnętrzna presja popytowa i płacowa w gospodarce wciąż się utrzymuje.
Chociaż czerwcowe 2,5% oznacza nominalny powrót do celu NBP, eksperci i przedstawiciele Rady Polityki Pieniężnej (RPP) zaznaczają, że nie jest to stan trwały. Zgodnie z centralną ścieżką lipcowej projekcji NBP, średnioroczna inflacja CPI w 2026 roku ma wynieść 2,9%, w 2027 roku 2,7%, a dopiero w kolejnych latach spaść trwale do poziomu 2,2%. Powrót inflacji do celu w czerwcu 2026 roku był więc sukcesem statystycznym, lecz czynniki takie jak wygasanie tarcz energetycznych oraz wysoka dynamika płac mogą wywołać ponowne, lekkie odbicie wskaźnika w nadchodzących miesiącach.